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環(huán)保風(fēng)暴萬(wàn)不可低估站在環(huán)保風(fēng)口的電解鋁

發(fā)布時(shí)間：

2017-08-22

環(huán)保督察對(duì)有色板塊的影響重點(diǎn)講一下電解鋁，大家知道電解鋁行業(yè)正處于風(fēng)口浪尖上。2017年2月印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》中明確指出針對(duì)“2+26”城市，采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，以停產(chǎn)的電解槽數(shù)量計(jì)；氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右，以生產(chǎn)線計(jì)；炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上，以生產(chǎn)線計(jì)。

統(tǒng)計(jì)了一下，“2+26”城市區(qū)域涉及電解鋁產(chǎn)能占全國(guó)產(chǎn)能40%左右，氧化鋁占全國(guó)產(chǎn)能的70%多，預(yù)焙陽(yáng)極占全國(guó)產(chǎn)能的40%左右。其中需要重要提示的是，商用預(yù)焙陽(yáng)極在產(chǎn)產(chǎn)能占全國(guó)商用預(yù)焙陽(yáng)極在產(chǎn)產(chǎn)能68%，接近70%，這個(gè)影響是非常大的。所以可以看到最近氧化鋁已經(jīng)開始漲價(jià)了，上周氧化鋁在幾天時(shí)間內(nèi)從2400元/噸上漲到2600元/噸，漲速是非常驚人的。直接的誘因是山西關(guān)停了100萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能，這只是一個(gè)序幕，隨著后續(xù)采暖季的來(lái)臨會(huì)有更多的氧化鋁產(chǎn)能關(guān)停，雖然電解鋁是氧化鋁的下游也存在產(chǎn)能關(guān)停，但經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)得出，氧化鋁缺口仍然存在，預(yù)焙陽(yáng)極也是如此。

經(jīng)測(cè)算：

（1）假設(shè)在現(xiàn)有產(chǎn)能結(jié)構(gòu)下，無(wú)違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停也無(wú)新產(chǎn)能投放，要維持目前的電解鋁產(chǎn)量，氧化鋁存在缺口350萬(wàn)噸，預(yù)焙陽(yáng)極存在缺口100萬(wàn)噸；

（2）假設(shè)電解鋁違規(guī)產(chǎn)能全部關(guān)停，電解鋁、預(yù)焙陽(yáng)極新產(chǎn)能全部投產(chǎn)，估算氧化鋁的缺口會(huì)減少為40萬(wàn)噸左右，預(yù)焙陽(yáng)極從供給短缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩，這個(gè)假設(shè)的重要前提是，預(yù)焙陽(yáng)極新產(chǎn)能大規(guī)模投放；

（3）假設(shè)在采暖季行業(yè)限產(chǎn)的情況下，電解鋁違規(guī)產(chǎn)能全部關(guān)停，新產(chǎn)能繼續(xù)投放，估算氧化鋁缺口為800萬(wàn)噸，預(yù)焙陽(yáng)極缺口為150萬(wàn)噸。

因此預(yù)焙陽(yáng)極和氧化鋁是需重點(diǎn)關(guān)注子版塊，預(yù)焙陽(yáng)極唯一標(biāo)的是索通發(fā)展，現(xiàn)有預(yù)焙陽(yáng)極產(chǎn)能86萬(wàn)噸，其中山東德州產(chǎn)能27萬(wàn)噸、甘肅嘉峪關(guān)產(chǎn)能59萬(wàn)噸。山東德州產(chǎn)能在采暖季會(huì)受限產(chǎn)影響，估算影響產(chǎn)能7-8萬(wàn)噸左右，不到總產(chǎn)能的10%，影響較小。估算公司今年利潤(rùn)接近7個(gè)億左右，預(yù)計(jì)未來(lái)預(yù)焙陽(yáng)極的價(jià)格仍有20%以上的漲幅，年化利潤(rùn)10-12億元，估值12X-15X，在目前的股票價(jià)格下，還有比較大的上漲空間。因此預(yù)焙陽(yáng)極推薦索通發(fā)展。

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產(chǎn)能收縮成本端上行鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲

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